"Defensive Aktien, die anhand der „Conservative Formula“ von Blitz/van Vliet selektiert werden, erwirtschafteten im Euroraum zwischen 1990-2018 eine geometrische Durchschnittsrendite von 13,9% pro Jahr bei reduziertem Risiko. Die Strategie zeigt dabei eine effiziente Exposition zu den etablierten Renditefaktoren, kann aber nicht vollständig durch diese erklärt werden. Das Outperformancepotential offenbart sich besonders in schwierigen Marktphasen und wird vor allem durch die Übergewichtung nicht-zyklischer Branchen getrieben."
Im Rahmen der Rendite/Risiko-Analyse konnte gezeigt werden, dass das resultierende Conservative-Portfolio ein hohes Outperformancepotential mit reduzierter Volatilität und geringerem Downside-Risiko kombiniert. Während der Markt über den Beobachtungszeitraum eine geometrische Durchschnittsrendite von 6,8% pro Jahr erzielte, erreichte das Conservative-Portfolio einen Wert von 13,9% pro Jahr. Dies spiegelt sich entsprechend auch in den risikoadjustierten Renditen wider, die nach Kontrolle für das Marktrisiko bei 8,1% pro Jahr liegen. Die multifaktorielle Analyse hat darüber hinaus dargelegt, dass die Strategie Investoren eine effiziente Faktor-Exposition zu den etablierten Renditefaktoren wie Size, Value, Momentum und Quality bietet, aber durch diese nicht vollständig erklärt werden kann. Es verbleiben auch im Vier- bzw. Sechs-Faktor-Modell signifikant positive Alphas i.H.v. 3,8% bzw. 3,0% pro Jahr. Das Outperformancepotential der Strategie offenbart sich besonders in schwierigen Marktphasen und resultiert vor allem aus einer Sektorallokation, die Unternehmen aus nicht-zyklische Branchen relativ zum Markt übergewichtet”.
